Caixa é rei…

    Vamos pensar juntos em um cenário onde não se enxerga um palmo na frente do nariz:

• O dólar já vinha se apreciando e deve continuar assim;
• a nossa melhoria fiscal vai para o brejo diante da necessidade óbvia de amenizar os efeitos do corona na economia;
• juros vão cair mais e devem permanecer baixos por um longo tempo;
• a retomada da economia foi no mínimo adiada por mais um tempo; e
• com toda essa insegurança preservar o caixa e sobreviver passa ser o objetivo de todos.

    Com base nessas premissas vamos revisitar todos os cases da carteira mastigando, a ver:

• Beef3 tem cerca de 66% da receita dolarizada, teve quase R$ 800 milhões de geração de caixa em 2019 o que permite projetar cerca de 9% de dividendos a partir de 2021 e por fim tem uma posição de cx suficiente para pagar todas as dívidas até 2025 inclusive;

• Mrfg3 tem mais de 90% da receita em moeda estrangeira, gerou R$ 1,2 bilhão de cx livre em 2019 mas não está perto de virar pagadora de dividendos devido ao alto endividamento, mas possui um cx de 2 bi de dólares suficientes para honrar todas as dívidas até 2023;

• Logn3 se beneficia com a queda do petróleo que é disparado o seu maior custo, sofre um pouco com o dólar mas sem muito efeito caixa, vai sofrer com a queda do PIB, mas graças ao seu cx de R$ 660 milhões conseguirá honrar todos os seus compromissos até 2023;

• Jslg3 gerou cerca de R$ 1,5 bi em 2019, possui um alto endividamento e necessita de muito capital no seu negócio, possui o dobro em caixa das dívidas deste ano, vai sofrer, mas grande parte já está no preço de tela;

• Pfrm3 gerou R$ 52,4 milhões de cx em 2019 versus uma queima de cx de R$ 55,8 milhões em 2018, vai se beneficiar da justa onda hipocondríaca que vivemos, tem um dívida líquida de R$ 435 milhões e por isso acho que vai sofrer bem nessa crise;

• Even3 gerou belíssimos R$ 277 milhões de cx em 2019, possui mais de R$ 6,5 bilhões em terrenos próprios não precisando fazer grandes investimentos e com um cx de R$ 940 milhões passará bem este ano, mas dependerá fortemente da recuperação econômica em 2021;

• Jhsf3 foi profundamente impactada em todos os seus negócios (hotéis, restaurantes, shoppings, incorporadora e aeroporto), mas com R$ 543 milhões em cx suficientes para honrar compromissos até 2023, vai sobreviver;

• Vvar3 é um case de virada operacional que foi pega no meio onde já mostrava sinais de sucesso, teve que fechar todas as suas lojas e sendo direto vai lutar pela sobrevivência pois tem R$ 4,9 bilhões em dívidas neste ano e somente R$ 4,3 bilhões em caixa mais recebíveis; e

• Prio3 quando foi indicada frisei que sua participação em uma carteira de ações não excedesse 5%, justamente por medo das oscilações do preço do petróleo, nesse momento com uma dívida de R$ 1,2 bi em 2020 ante um cx e equivalentes de cerca de R$ 680 milhões e um barril na faixa de 30 dólares, veremos uma luta ferrenha pela sobrevivência.

     Estou na bolsa desde 2003 e posso dizer que nunca perdi tanto quanto nesta crise, foi rápido e muito forte, mas a boa notícia é que sobreviveremos.