Feliz 2020

       Um ano fantástico onde tudo deu certo, esperamos que em 2020 o PIB cresça sustentavelmente e que nossas indicações sigam performando acima do IBOVESPA.
       Parabéns a todos e vamos bebemorar...

Ativo	Data Entrada	Preço Entrada	Preço Atual	Variação
LOGN3	25/05/2018	2,64	20,90	692%
EVEN3	06/12/2018	5,66	15,56	175%
JHSF3	25/02/2019	2,23	7,13	220%
JSLG3	07/05/2019	10	26,77	168%
VVAR3	06/06/2019	4,65	11,17	140%
PRIO3	15/08/2019	16,7	33,06	98%
PFRM3	22/11/2019	4,18	6,47	55%

     Vou postar a primeira e última vez a evolução de uma carteira minha, faço isso apenas para reforçar que compro aquilo que indico:

P.S. o vale no gráfico ocorreu na conversão das logn12 em logn3.

JINGLE BELLS

        Primeiramente desejo a todos boas festas e um 2020 com ganhos ainda maiores na nossa BOVESPA.

        Não poderia imaginar um roteiro mais vencedor para este ano, seguem atualizações das nossas indicações:

• JSLG3 continua sendo uma máquina de gerar caixa, e vai seguir aumentando sua penetração no mercado de caminhões e de carros através de sua controlada Movida;
•  A nossa representante na construção civil EVEN3 segue focada na rentabilidade e vem colhendo bons frutos como a forte geração de caixa no 3ºt/19 de R$ 84,3 milhões, redução de 13% na dívida líquida, e ainda contando com um banco de terrenos de mais de R$ 8 bilhões, sendo uma forte candidata a surfar o boom imobiliário dos próximos anos;
• VVAR3, continua o seu processo de virada operacional e deve apresentar melhores resultados a partir do ano que vem, aproveitando o cenário de juros baixos e diminuição do desemprego que seguirão impulsionando o consumo;
• JHSF3 foi a nossa maior valorização do ano e com a inauguração do seu aeroporto executivo aliado aos diversos projetos de expansão em curso seguirá aumentando consideravelmente seu valor para os acionistas;
• PRIO3 também performou muito bem apesar do pouco tempo em nossa carteira, seguirá buscando os campos maduros que a Petrobras não quiser mais desenvolver e continuará crescendo sua produção nos próximos anos;
• A novata PRFM3 foguetou no mês de dezembro calcada na melhoria do consumo e recuperação do mercado de farmácias no Rio de Janeiro, esperamos que consiga seguir gerando caixa apesar do mercado muito competitivo;
•  A nossa grande estrela LOGN3 seguirá brilhando forte graças ao manager competente e ao belo trabalho do Ministro Tarcísio que vem revolucionando a infraestrutura do país, e colocará a cabotagem no seu devido lugar.

Ativo	Data Entrada	Preço Entrada	Preço Atual	Variação
LOGN3	25/05/2018	2,64	19,18	626%
EVEN3	06/12/2018	5,66	14,98	165%
JHSF3	25/02/2019	2,23	6,61	196%
JSLG3	07/05/2019	10	24,79	148%
VVAR3	06/06/2019	4,65	11,05	137%
PRIO3	15/08/2019	16,7	30,21	81%
PFRM3	22/11/2019	4,18	6,13	47%

PFRM3 na black friday...

          A empresa que está com um desconto digno de black friday é a Profarma, trata-se da segunda maior distribuidora nacional de remédios e o nono maior grupo do varejo de farmácias. São 83 farmácias do grupo Rosário e 121 farmácias do grupo Drogasmil.
         É  um eterno processo de recuperação, mas desta vez acho que é grande a possibilidade dela entregar bons resultados, senão vejamos;

• conseguiu uma geração de caixa em dois trimestres consecutivos, coisa que não acontecia desde 2014, anualizando está gerando cerca de R$ 100 milhões, tornando a empresa financeiramente sustentável;
• a dívida líquida permanece estável por 3 trimestres mesmo o dólar disparando e a dívida em dólar ser quase 40% do total;
• o Ebitda atingiu R$ 51,1 milhões, aumento de 25,5% ante o 3ºtri/18, dando um EV/Ebitda de 4,8.

      As distorções são claras, é um empresa que fatura R$ 6 bilhões por ano, vale R$ 517 milhões na bolsa o que representa a metade de seu valor patrimonial e apresenta uma TIR de 27%.

      A única empresa comparável na bolsa é a Panvel, que apresenta um EV/Ebitda de 9, uma geração de caixa de R$ 190 milhões e uma TIR de 19% .

      Por todos indicadores a empresa está descontada e atrasada na bolsa, e no valor de R$ 4,18 entendo ser um bom investimento, mas limitado a 10% do total aplicado em bolsa, por ser uma empresa de margem líquida baixa, onde qualquer solavanco da economia leva ao prejuízo.

2020

          Começarei hoje a rever todo as as indicações do blog para atualizar suas perspectivas e projetar o que fazer em 2020, por óbvio a primeira análise será logn3.

          No dia 01/11 a empresa publicou seu balanço do terceiro trimestre, vamos aos números:

• a geração de caixa atingiu no acumulado até setembro R$ 221 milhões, sendo 165% maior que o acumulado no mesmo período de 2018;
• importante destacar que o crescimento da receita líquida deste trimestre foi apenas 1,1% maior que o 3º tri/18, mas resultou em um EBITDA 21,3% maior;
• foram trasportados 93,6 mil teus neste trimestre, volume 12,1% maior ante o mesmo período de 2018, ressalto que o PIB está na faixa de 1%, imaginem um PIB 2 ou 3 vezes maior o que não causará no volume transportado e números da empresa;
• negativamente temos o prejuízo de R$ 17,2 milhões no trimestre, em função do efeito da desvalorização cambial no resultado financeiro, sem nenhum efeito caixa; e
• com último destaque negativo cito o aumento de 4,4% da dívida líquida (aumento de R$ 50,8 milhões), claramente explicado pela quitação da última parcela do pagamento do navio Polaris de R$ 76,7 milhões e também ao efeito da desvalorização cambial sobre a dívida, já citado acima.

         Bom, muitos amigos perguntam quando vou vender a LOGN3 e sempre tenho dito que venderei no momento em que o preço estiver perto do seu valor, hoje na casa dos R$ 40,00.

         Gostaria de destacar também que provavelmente teremos uma subscrição em breve, onde deveremos refazer esse target, tendo em vista a diluição que ocorrerá.

      E por fim e não menos importante ressalto que o governo tem um projeto de fomento à cabotagem (BR do mar) que será apresentado em breve e que promete revolucionar o setor. Por tudo isso, sigo comprado e comprando sem medo de ser feliz, mesmo já tendo subido 758% desde a nossa indicação.


P.S. Com a alta de sexta a nossa indicação de maio (JSLG3) chegou aos 109%.

107%

         Com a alta de ontem mais uma indicação do blog superou os 100%, dessa vez foi a JHSF3 em menos de 8 meses, com juros caindo, consumo aumentando e principalmente com a iminência da conclusão das obras do seu aeroporto, o momento da empresa segue favorável.

         EVEN3 também superou os 100% em 8 meses e LOGN3 foi a mais rápida para alcançar os 3 dígitos de valorização, levando apenas 5 meses.

        Em seguida temos JSLG3 com 80%, VVAR3 com 67% e PRIO3 que segue como patinho feio ainda com rendimento negativo, mas com grande potencial de valorização no longo prazo.

Em banho maria aguardando as reformas...

      Em uma análise sintética temos o mundo em desaceleração, o que nos prejudica tanto na queda dos preços das commodities como no enfraquecimento do comércio mundial, nesse cenário continuamos acreditando que a lenta recuperação do mercado interno seguirá aumentando o lucro das empresas do nosso portfólio.

       LOGN3 (627%) – nas previsões do Instituto Ilos a cabotagem tem a possibilidade de quintuplicar nos próximos anos.

https://www.ilos.com.br/web/cabotagem-de-conteineres-tem-potencial-de-quintuplicar-aponta-ilos/

      Já para o Ministério de Infraestrutura poderemos triplicar o modal em 2 ou 3 anos.

https://g1.globo.com/economia/noticia/2019/07/29/ministro-diz-que-governo-deve-enviar-mp-para-incentivar-transporte-maritimo-de-cargas.ghtml

       Bom se vai duplicar, triplicar ou quintuplicar ninguém sabe ao certo, mas o fato é que acordaram para o setor e vão tratá-lo com algum incentivo, alia-se aí o fato de nossas estradas estarem muito esburacadas e o roubo de cargas explodindo para termos a combinação perfeita para o crescimento da cabotagem nos próximos anos.

      A construção civil já começou sua recuperação, principalmente em São Paulo, região que atuam tanto a EVEN3( 91,7%) quanto a JHSF3( 78,48%), que seguirão se beneficiando desse movimento que está apenas no começo.

      A VVAR3(66%) é o case mais “enrolado” de nosso portfólio por estar em uma virada operacional conduzida pelo novo dono, o mercado já vem colocando um pouco disso no preço e acredito também que o setor varejista seguirá crescendo com a recuperação de empregos e renda da nossa população.

     A PRIO3(-4,4%) segue como única indicação performando negativamente, mas a geração de caixa da empresa é crescente e acredito que fará novas aquisições dentro do programa de desmobilização da Petrobras, abrindo um grande espaço para o crescimento de suas cotações.

    Seguimos confiantes com nossas opções e aguardando os resultados do 3º tri para atualizarmos nossas projeções.

LOGN3

         Nossa querida não cansa de nos surpreender, a geração de caixa alcançou R$ 91 milhões de reais, gerando uma TIR com insuperáveis 40%, isso sem incentivos do governo.

         Vamos a mais números do 2ºtri/19:

• EBITDA consolidado de R$ 76,5 milhões, o valor de mercado 3,68 vezes o EBITDA anualizado, sendo que abaixo de 4 considera-se muito barato;
• EBITDA da cabotagem segue quebrando recordes, cresceu 78,8% neste trimestre contra 2º tri/18;
• a dívida líquida segue caindo, alcançando R$ 1144,6 milhões, diminuição de 4,5% em apenas um trimestre, permitindo projetar uma relação dívida líquida/EBITDA de 3,5 já no próximo ano.

          E a cereja do bolo foi o lucro líquido de R$ 9,7 milhões, 86,5% maior que o 1ºtri/2019.

         O mais belo da bolsa é acompanhar uma ação subir mais de 600% em 15 meses e após ver o balanço saber que ela vai multiplicar muito mais.

PRIO3

       Vamos indicar mais uma empresa com potencial de multiplicar algumas vezes nos próximos anos, trata-se da PETRORIO - PRIO3 que é a 5ª maior produtora de óleo e gás do país.

        Empresa petrolífera com foco no investimento e na recuperação de ativos em produção, é também especializada na gestão eficiente de reservatórios e no redesenvolvimento de campos maduros.

        A PETROBRAS em sua nova gestão mostra-se focada na produção de petróleo no pré-sal, e desinvestimentos em campos pequenos e maduros.

        Captaram o potencial desse peixe piloto (PRIO3) ao pegar as migalhas do tubarão (PETR3)....

         Isso já está sendo feito e será amplificado nos próximos anos, vamos aos números deste 2ºtri/19:

•     EBITDA anualizado de R$ 600 milhões, sendo negociada em bolsa a 4X EBITDA;·  
•        uma geração de cx na ordem de R$ 660 milhões/ano, gerando uma TIR de incríveis 35%;
•     queda de 29% no custo de produção em relação ao 2ºtr/2018;
•        dívida líquida de cerca de R$ 1 bi, bem controlada apesar das recentes aquisições.

       Por ser uma empresa de commodities sugiro uma exposição máxima de 5% da sua carteira.

Alegria

     Enquanto aguardamos os resultados do 2º trimestre, vamos fazer uma retrospectiva.

        

     Resultados alcançados pelo blog até agora:

• Em 25/05/2018 veio a primeira indicação que está rendendo até o fechamento de ontem  468%.  Sem dúvida o maior acerto e a boa notícia é que tem muita água para passar por baixo dos navios da  LOGN3;
• Em 06/12 indicamos a EVEN3  que rendeu 66% , e a construção civil nem começou a bombar;
• Em 24/02/2019  estreou a JHSF3 com ganhos de 49% em quase 5 meses;
• Em 07/05 veio a JSLG3 com incríveis 75% em cerca de 2 meses, e com um potencial enorme pela frente; e
• Em 06/06 a última indicada, mas não menos importante VVAR3 com ganhos de 51,8% em 5 semanas.

      A satisfação é grande depois de tantos acertos, mas apesar de estarmos em um ciclo de alta, devemos nos preparar para as naturais quedas que ocorrerão na nossa caminhada.

Primeira indicação e prêmio...

               Pois é, grandes notícias para a LOGN3, a primeira indicação de uma corretora para sua carteira semanal após a sua virada operacional:

https://moneytimes.com.br/ativa-investimentos-troca-cemig-e-sulamerica-por-vale-e-log-in-em-carteira-semanal/

             Isso é emblemático, pois mostra que pouco a pouco a empresa vai ganhando corações e mentes do mercado financeiro.

              E por fim e não menos importante, a LOGN3 ganhou um grande prêmio internacional que ajudará a empresa a ser totalmente digital:

https://www.comexdobrasil.com/log-in-logistica-a-primeira-empresa-de-navegacao-por-cabotagem-digital-do-mundo/

              Enfim, empresa segue se modernizando, cabotagem segue na pauta do dia para o Ministério da Infraestrutura (grande Ministro Tarcísio), que deve soltar algumas medidas de incentivo ao setor e a empresa seguirá aumentando a geração de caixa e equacionando suas dívidas.

              Para o alto e avante....

VVAR3

         O dono não quer mais a empresa, mesmo assim vem sobrevivendo em cima dos nomes poderosos de Casas Bahia e Ponto Frio, muito há que ser feito para chegar aos pés de Magazine Luiza, e com certeza o novo dono cuidará melhor desse valioso ativo.

             Ontem lançou o BanQi, banco digital que aproveitará toda a base de dados e estruturas físicas das Casas Bahia, surgindo bem maior que o Banco Inter que vale em bolsa cerca de R$ 6 bilhões.

          Em uma conta de padaria rápida VVAR3 vale uns R$ 18 bilhões fácil, algo como 3 vezes o valor do fechamento de ontem de R$ 4,65.

             É muito raro encontrar uma assimetria tão grande em empresas desse tamanho.

JSLG3

           O racional é muito simples, assim como cada vez mais as pessoas tendem a não terem um carro próprio, preferindo usar UBER e locar um carro na Movida, as empresas tendem a terceirizar a gestão de sua logística e focar no seu core business, principalmente em tempos de tabela de frete para caminhoneiros.

              Trata-se de uma holding com 4 empresas compondo sua base, a saber:

• Movida – segunda maior locadora de carros do Brasil;
• Vamos – maior empresa de venda de caminhões novos e usados e de locação de caminhões e máquinas e agrícolas;
• JSL Logística e CS Brasil – empresa de transporte de cargas, fretamento, mobilidade urbana, transporte de passageiros e limpeza urbana; e
• Original – reúne várias concessionárias de veículos leves e seguros. 

            O momento para investimento na empresa é oportuno, principalmente pelo cancelamento do IPO da Vamos, que iria dar uma diminuída relevante em sua dívida, o que impulsionaria em muito sua cotação.

           

             Contas de padeiro:

• A JSLG3 possui 70% da MOVI3 – participação que vale cerca de R$ 2,1 Bi;
• A VAMO3 acabou de ser precificada para o IPO em R$ 2,3 Bi;
• Somando essas duas participações e desconsiderando todo o resto da empresa estamos falando de R$ 4,4 Bi, para uma empresa que está precificada em bolsa por R$ 2,1 Bi, temos aqui uma grande margem de segurança para essa compra.

            Olhemos os números da empresa:

• A relação dívida líquida/Ebitda estava em 4,2 (dez/18), face 4,4 (dez/2017), esse é o único indicador ruim e que certamente impede uma melhor precificação desse ativo no curto prazo;
• O lucro líquido atingiu R$ 189 milhões, frente aos R$ 16,7 milhões de 2017;
• O EBITDA atingiu R$ 1,6 Bi, 23% maior que o alcançado em 2017;
• O Caixa atingiu R$ 1,9 Bi, sendo mais que suficiente para cumprir todas as obrigações de curto prazo;
• Outro ponto importante é que o valor contábil dos veículos da empresa é de R$ 7,2 Bi, valor superior a dívida líquida da companhia;
• O Capex em 2018 foi de R$ 2 Bi, face a R$ 850 milhões em 2017, ou seja, em grande parte esse investimento ainda não foi capturado pelo resultado da empresa; e
• Por fim destaco tratar-se de uma empresa altamente resiliente, conseguindo crescer resultados mesmo em tempos de crise, em grande parte ao fato de mais de 70% dos contratos da empresa serem de longo prazo (5 anos).

             A JSLG3 está pronta para aproveitar o crescimento do PIB nos próximos anos, e nessa faixa dos R$ 10,00 trata-se de uma grande oportunidade.

A cabotagem agradece...

          Com o acordo realizado ontem entre o governo e representantes dos caminhoneiros ficou acertada a transferência do custo do diesel para a tabela de frete. Trata-se de uma medida populista com o único objetivo de evitar mais uma greve.

           A cabotagem independente disso já vem crescendo a passos largos como pode ser observado nas várias matérias abaixo:

https://portogente.com.br/noticias/portos-do-brasil/106533-porto-de-salvador-registra-recorde-na-movimentacao-de-conteineres-por-cabotagem

https://diariodonordeste.verdesmares.com.br/editorias/negocios/online/pecem-movimentou-70-mais-cargas-entre-portos-brasileiros-1.2051201

https://www.portosenavios.com.br/noticias/navegacao-e-marinha/aumenta-o-transporte-no-longo-curso-e-na-cabotagem

https://canalrural.uol.com.br/programas/informacao/rural-noticias/com-custo-30-menor-cabotagem-ganha-espaco-no-mercado-de-transporte/

        Entendemos que esse acordo dará ainda mais força para a transferência de cargas do modal rodoviário para o de cabotagem, principalmente nas grandes distâncias, e a LOGN3 é a grande beneficiária dessa transformação na logística Brasileira.

De vento em popa...

               Pois é, de lambança em lambança estamos torcendo para esse governo dar certo, pois crescer é preciso e apesar de mais um Pibinho nossa querida LOGN3 teve um resultado extraordinário, a saber:

·         O maior EBITDA da história de R$ 147,7 milhões, um crescimento de 115,9% frente a 2017;

·         O lucro líquido alcançou R$ 15,0 milhões no 4ºt/18 e R$ 6,1 milhões em 2018, contra os prejuízos de R$ 17,7 milhões e R$ 606,9 milhões respectivamente; e

·         A Receita obtida com o fundo da Marinha Mercante atingiu R$ 31,3 milhões em 2018, sendo um crescimento de 36,7% sobre 2017.

            

               Na vídeo conferência dos resultados foi destacado que a intenção da Cia é pagar todo o empréstimo do BNDES ( R$ 58 milhões em 2019) com as receitas do AFRMM, o que deve ocorrer nos próximos 3 anos, ficando toda a geração de caixa voltada para os investimentos e pagamentos das dívidas com os bancos privados.

 

               Destaco por fim que a cabotagem cresceu 13,7% em 2018 mesmo para um pibinho de 1,1%, mostrando-se uma real alternativa ao modal rodoviário, imaginem se crescermos igual a gente grande?

 

 

JHSF3

               Esta empresa entrou no meu radar em outubro passado quando realizou o reequacionamento de sua dívida através de uma bem sucedida transação realizada com a XP Malls FII, aonde recebeu líquidos R$ 450 milhões que foram utilizados para reduzir o endividamento bruto, em troca da venda de participações minoritárias em seus shoppings. Não a indiquei naquele momento para conferir os efeitos desta transação no balanço que foi publicado no dia 21/02, após o fechamento do mercado.

               A Cia investe em 4 setores, a saber:

• ·         shoppings ( Cidade Jardim, Bela Vista, Ponta Negra e Catarina Fashion Outlet);
• ·         7 hotéis em operação e 2 já contratados e 23 restaurantes todos da bandeira Fasano;
• ·         Setor de incorporações que basicamente está  focado na venda das unidades que estão em estoque, mas possui um landbank nas imediações do Parque Cidade Jardim e no Residencial Cidade Jardim ambos voltados para clientes de alta renda; e
• ·         São Paulo Catarina Aeroporto executivo, em desenvolvimento, com previsão de inauguração no final deste ano.

  

              Vamos aos números deste balanço que tanto me animaram:

       ·         O EBITDA anualizado do 4º tri foi de R$ 200 milhões para um valor de mercado da empresa de R$ 1,18 Bi e uma dívida líquida de R$ 569 milhões;

       ·         a dívida líquida/EBITDA ajustado caiu para 3,1 vezes, ante 14,9 em dez/17;e

       ·         vale em bolsa cerca de metade do seu valor patrimonial.

               Acredito que o crescimento do consumo nos shoppings, a expansão de hóteis e restaurantes com a marca Fasano, o início da operação do aeroporto e o desenvolvimento das áreas do landbank serão catalisadores importantes de crescimento para a empresa neste e nos próximos anos, com efeito multiplicador sobre os R$ 2,23 do fechamento de sexta-feira passada.

195%

         Foi impressionante o rendimento de Logn3 em 2018 desde o nosso post de 25/05. Sinceramente não esperava tamanha valorização, mas duas coisas potencializaram esta alta e seguirão ajudando a subida desta empresa, a saber:

• uma das estrelas do nosso mercado de fundos acionários, o Alaska Black que no dia 17/05 possuia 30,38% das ações e hj possuem 48,55% e outros tantos milhões de Logn12 (direito de subscrição que está sendo negociado em bolsa por R$ 6,24), que devem ser exercidos até setembro pagando R$ 2,05 para convertê-los em logn3; e
• a greve de caminhoneiros que tornou a cabotagem cerca de 30% mais barata que o transporte rodoviário.

        A boa notícia do ano foi que a tabela do frete rodoviário não só foi mantida pelo novo governo como foi reajustada pelo IPCA, então teremos o primeiro semestre com uma boa vantagem sobre o modal rodoviário.

        Teremos no 3ºtri a chegada do navio que está sendo construído na China, ficando a empresa com 5 navios próprios e um afretado, o que certamente colaborará para a melhoria das margens.

      A tendência de desvalorização do dólar também seguirá ajudando na diminuição dos custos portuários, no preço do bunker (combustível marítimo) e em cerca de 25% da dívida total. E a queda dos juros ajudarão na queda do restante da dívida.

       Ressalto também a questão do aumento das importações que alavancaram a cabotagem e as operações de contêineres no terminal de Vila Velha.

         Agora a cereja do bolo é o valor oculto do terminal de Vila Velha, que possui 108 mil m², sendo 15,4 mil m² de área construída para armazenagem, com capacidade para movimentação de até 350 mil contêineres por ano, e com um EBITDA de R$ 80 milhões/ano.

        Acredito que com a renovação da concessão (vence em 2023 e é renovável por mais 25 anos) que trará uma expansão da capacidade do terminal e juntamente com as futuras concessões portuárias a serem realizadas pelo novo governo ajudarão ao mercado entender o real valor da empresa. Acredito que somente o terminal vale hoje cerca de R$ 800 milhões, o que significa quase 3 vezes o valor total da Logn3.

         A assimetria da Logn3 continua e estaremos de camarote assistindo sua subida nos próximos anos.

       EVEN3 teve 6% de ganho em 25 dias de 2018 e já está rendendo 17,5% até ontem, sendo que o seu racional continua mantido.