Revisitando PTBL3

 Desde a indicação em 26/05/20 rendeu espantosos 173% e ainda retornou 48% do capital investido em dividendos, mas será que vale a pena aumentar a posição no case?

Veremos abaixo que sim:

• no acumulado do ano (9m22) gerou R$ 222,4 milhões de caixa operacional, um EBITDA de R$ 326 milhões e um lucro de R$ 133 milhões;

• Em relação aos 9m20 houve uma aumento de 189% no caixa operacional, incríveis 227% a mais no EBITDA e 158% no lucro líquido, por isso que se diz que a cotação segue o lucro;e

• destaco ainda que existe o compromisso da empresa em pagar 50% do lucro líquido em dividendos e que a dívida líquida/EBITDA seja menor que 2,5, ambas as diretrizes não existiam em 2020.

E ainda vejo como avenidas de crescimento:

• o varejo (143 lojas) que já representa 40% da receita líquida e

• a inauguração em 2023 da fábrica no Tenesse (EUA) que juntamente com as crescentes exportações (21% da receita líquida), levarão a empresa a ter 50% das receitas em dólar nos próximos anos.

Empresa com crescimento, grande pagadora de dividendos e com 50% das receitas em dólar tornam PTBL3 uma das melhores opções da nossa carteira para navegar no cenário gastador do governo Lula.

Claro que eu quero (Lojas Quero-Quero)

A empresa (LJQQ3) é uma microcap (empresas que valem menos de R$ 1,2 bi) com ambições gigantes, possui lojas em 413 cidades e já tem mapeadas mais 900 cidades (passíveis de receber uma loja) apenas nos Estados em que já está posicionada.

Um pouco sobre a empresa: 

•       Faz parte do setor de varejo de materiais de construção, tendo em suas lojas também eletrodomésticos, móveis, serviços financeiros e cartão de crédito próprios;
• ·       Tinha 261 lojas em 2017 e hoje já conta com 509 lojas espalhadas pela região Sul, Mato Grosso do Sul e São Paulo;
• ·       Tem aberto cerca de 60 lojas por ano com um custo médio de R$ 500.000,00 por loja;
• ·       95% dessas lojas estão localizadas em cidades com menos de 300.000 habitantes, com isso praticamente não tem a concorrência das gigantes do setor; 
• ·         O investimento por loja é recuperado em apenas 28 meses; e
•       tem 345.000 metros quadrados de espaço de venda, sendo o segundo maior player nesse quesito e  é a empresa do setor com mais lojas (509) onde o segundo colocado aparece com apenas 54 lojas.

Vamos aos números:

• ·       O Ebitda ajustado da empresa cresceu a uma taxa anual de 19% de 2017 a 2021 e o seu lucro líquido cresceu a uma taxa anual de 50% no período já citado;
• ·       Neste ano os números não estão bons devido a inflação e juros altos que é o pior cenário para a empresa;
• ·       Mesmo nesse cenário horroroso conseguiu uma geração de caixa líquido de incríveis R$ 190 milhões em 9m/22 ante R$ 165 milhões no mesmo período de 21;
• ·       Graças a geração de cx mencionada, reduziu a dívida líquida de R$ 230,9 milhões no 2t22 para 196,4 milhões no final do 3t22;
• ·       Inaugurou 16 lojas no 3t22 (44 lojas no ano) e realizou um capex de R$ 19,9 milhões no 3t22;
• ·       E por fim cabe destacar que os serviços financeiros e o cartão de crédito (Verdecard) representam 23% da receita total da empresa.

 Ressalto que por ser uma grande geradora de caixa tenderá a ser uma boa pagadora de dividendos em poucos anos.

 E nesses R$ 4,45 do fechamento de hoje, acredito ser uma das maiores oportunidades de multiplicação de capital da bolsa.

PETZ3

Já olhei várias vezes desde o seu IPO mas sempre achei cara, pois é, agora está barata pra cachorro... (não resisti ao trocadilho).

 Vamos aos argumentos do porquê o segmento PET é um dos mais quentes para os próximos anos:

•  Em 2016 existiam 1,78 pets para cada criança de até 14 anos, em 2026 projeta-se que este número chegará a 2,64, ou seja, o número de crianças vai encolher e o de pets crescerá;
•  Cerca de 50% do mercado pet é formado por pequenas lojas de bairro, esse número é de 22% na Inglaterra e de 7% nos EUA;
•  O mercado pet é altamente resiliente, em 2015 o PIB caiu 3,5%, o varejo tradicional caiu 7,2%, mas o mercado pet cresceu 1,2%, e em 2016 outro ano terrível para a economia o PIB caiu 3,3%, o varejo caiu 7,3% e o segmento pet subiu 0,3%; e
•  Quando o ano é “bom” como em 2019 onde o PIB cresceu 1,4%, o varejo cresceu 1,2% e o mercado pet cresceu 6,2%.

 Trata-se de um caso em que a “tese da penetração” (ensinada por Helô Cruz em seu curso fundamentalista, que aliás recomendo com empenho) mostra todo o seu potencial, onde o mercado pet cresce a olhos vistos e as pequenas lojas pets serão engolidas pelas grandes empresas.

 

A PETZ é um colosso do mundo PET, senão vejamos:

 ·       178 lojas e 139 centros veterinários da marca SERES presentes em 19 unidades federativas nas 5 regiões do país;

·       A receita bruta cresceu em 2021 R$ 764.803,00 sobre o ano de 2020, o que equivale a todo o faturamento do 3º maior player do setor;

·       Acabou de comprar a Zee.dog, marca premium presente em 45 países, abrindo uma avenida internacional de crescimento;

·       De brinde junto com a Zee.dog veio a divisão Kitchen que nasce sendo a maior planta de alimentação natural para pet da América Latina com uma pegada de economia sustentável e zero plástico em todo o processo da produção;

·       Também comprou a Petix, líder em tapetes higiênicos no Brasil, com processo produtivo eco-friendly, presentes em mais de 8000 pequenos pet shops abrindo outra avenida de crescimento nesse mercado altamente pulverizado;

·       Está desenvolvendo a sua marca Petz em várias categorias (algo como a Qualitá está para o mercado Pão de Açúcar) já alcançando vendas anuais de R$ 80 milhões, sendo mais uma avenida de crescimento;

·       A receita bruta em 21 cresceu 44,8% sobre 20 alcançando R$ 2,5 bilhões;

·       O ebitda alcançou R$ 242 milhões, sendo 50,3% maior sobre 2020; e

·       Ainda possui mais de R$ 300 milhões em caixa, sendo suficientes para sustentar a expansão de todas as suas atividades, incluindo a abertura de 50 lojas em 2022.

  Não conheço nenhuma empresa listada com tantas possibilidades de crescimento e nesse preço do fechamento de hoje (9,93), permite vislumbrar um futuro com muita geração de valor nos próximos anos.

 

 

 

 

2253%

 

Essa é a rentabilidade acumulada nos 4 anos da carteira mastigando desde o reinício em maio de 2018. Nem em nossos sonhos mais otimistas achávamos que conseguiríamos um desempenho tão retumbante, 2253% versus 40,73% do Ibovespa.

 

Seguiremos usando o mesmo modelo vencedor nos próximos anos, atualmente estamos privilegiando empresas pagadoras de dividendos e/ou que tenham preponderantemente receitas em moeda forte.

 

Nossas principais posições em ordem de importância:

·       RRRP3 – receita integralmente em dólar e tornar-se-á uma grande pagadora de dividendos em 2 ou 3 anos;

·       PORT3 – geração de caixa em dólar e boa pagadora de dividendos, resiliência em qualquer cenário;

·       TUPY3 – mesmo com a recente aquisição da MWM do Brasil, ainda terá a maior parte de suas receitas em moeda forte e segue a sua vocação de grande pagadora de dividendos;

·       BEEF3 -  tem cerca de 2/3 de suas receitas em dólar, seguirá sendo uma grande pagadora de dividendos;

·       AMBP3 – tem mais de 50% de suas receitas em moeda forte e um grande potencial de crescimento, é uma empresa ESG na veia;

·       SIMH3 – apesar de não ter receitas em dólar e não ser uma grande pagadora de dividendos, cresce receita em qualquer cenário;

·       PRIO3 – segue muito bem obrigado, mas teve seu peso diminuído na carteira para a entrada de RRRP3;

·       EVEN3, JHSF3, PTBL3, JSLG3, VVAR3, PFRM3, BRFS3 – seguem em posições pequenas, porque precisam de um cenário macro melhor para voltarem a andar; e

·       IRBR3 – segue seu calvário de uma reestruturação lenta e por isso continua decepcionando.

 

E que venham mais anos vencedores...

  

 

RRRP3

A descarbonização da economia é um dos temas mais empolgantes do momento, e tem como um dos maiores defensores o presidente dos EUA, senão vejamos algumas matérias:

https://www.otempo.com.br/mundo/biden-assina-decreto-que-suspende-novas-concessoes-federais-para-petroleo-e-gas-1.2440331

https://www.jornaldocomercio.com/_conteudo/2017/01/economia/542986-preocupacoes-com-producao-de-oleo-de-xisto-nos-eua-pressionam-precos-do-petroleo.html

https://www.poder360.com.br/internacional/biden-assinara-ordem-executiva-para-descarbonizar-economia-dos-eua-ate-2050/

Aliado a isso temos que as grandes petroleiras estão sendo pressionadas a investir em energias renováveis em detrimento do petróleo, a saber:

https://braziljournal.com/a-exxon-vai-investir-em-transicao-energetica-mas-sem-esquecer-dos-dividendos

https://einvestidor.estadao.com.br/ultimas/bp-amplia-pagamento-dividendos-acoes

Pelo exposto, acredito que estamos em um longo ciclo de petróleo alto que pode ficar ainda mais alto com algum problema geopolítico ( Rússia invadir a Ucrânia por exemplo) .

Já temos PRIO3 na carteira, mas diante do alto potencial de RRRP3 resolvemos aumentar a exposição nesse setor, vamos aos motivos:

• tal qual a PRIO3, a RRRP3 também compra poços maduros que a Petrobras não tem mais interesse em desenvolver;

• a grande diferença é que a PRIO3 já mostrou que é capaz de fazer as aquisições e aumentar a produtividade dos poços gerando valor aos acionistas e a RRRP3 precisa fazer o mesmo trabalho;

• a PRIO3 vale cerca de R$ 21 bilhões e tem uma produção de 31622 barris de óleo e equivalente por dia e a RRRP3 vale R$ 7,5 bilhões com uma produção de quase 6000 boe/dia;

• destaco ainda que por ter uma produção preponderantemente onshore (em terra ou em águas rasas) seu custo de extração é bem mais baixo que a PRIO3;

• as reservas provadas de óleo e gás somam 185 milhões de boe versus 136 milhões da nossa mais antiga indicada; e

• e o pulo do gato é que com as aquisições já assinadas, mas ainda não incorporadas aos resultados, a produção da RRRP3 passará dos 35 milhões de barris/dia já em 2023, podendo passar dos 50 milhões de barris em poucos anos.

Lembrando também que ela tem suas receitas integralmente em dólar e parte dos seus custos é em real, e ainda se não fizer mais aquisições nos próximos anos será uma grande pagadora de dividendos.

Vejo uma multiplicação de valor nos próximos anos e nesses 36,45 do fechamento de hoje acredito ser uma grande oportunidade.

Parabéns Sofia

        Minha filha completará amanhã o seu primeiro mês de vida e me vi pensando sobre o mundo que ela crescerá. E a primeira coisa que me veio a mente foi ESG. As questões ambientais, sociais e de governança passaram a ser consideradas essenciais nas análises de riscos e nas decisões de investimentos, colocando forte pressão sobre o setor empresarial no mundo.

           E a empresa do Ibovespa que melhor personifica esses valores é a AMBIPAR (AMBP3), senão vejamos:

• Empresa multinacional (presente em 18 países) que atua na gestão total de resíduos, com foco na valorização, sob o conceito de economia circular, especialmente no tratamento, reúso, reparo e reciclagem de materiais.

• Opera, também, na resposta a acidentes com produtos químicos e poluentes; no combate a incêndios; em emergências ambientais em rodovias, ferrovias, aeroportos, portos, indústrias, mineradoras e dutos; e em desastres naturais.

           O seu crescimento ocorre preponderantemente por aquisições e hoje já tem mais de 40% de sua receita em moedas estrangeiras, vamos aos seus números:

• o Ebitda cresce a uma taxa anual de 85% desde 2018, alcançando cerca de R$ 645 milhões anualizando o 3ºtri/21;

• o lucro por sua vez cresce 65% e já alcança R$ 175 milhões também para um período de 12 meses;

• a dívida líquida segue abaixo de 3 vezes o Ebitda, sendo este patamar considerado como o limite de endividamento da empresa.

         Trata-se de uma empresa de crescimento (12 aquisições somente no 3ºtri/21), que vem tendo sucesso na integração das suas aquisições, mas que vem sofrendo muito junto com todas as empresas de pequena capitalização no mercado.

         Porém, tendo em vista sua agressiva internacionalização e o crescimento do seu mercado que independe do crescimento do nosso PIB, acredito que nesse fechamento de hoje nos R$ 37,37 trata-se de um excelente investimento visando os próximos anos.

 

1593%

 

-0,29% em 2021 versus -11,93% do IBOV, foi o pior ano desde o nosso regresso em maio/18, mas no acumulado do período a carteira mastigando acumula 1593% versus 32,86% do IBOV.

Dado o ambiente ruim para o mercado acionário, seguiremos na estratégia de sobrevivência pautada basicamente em empresas com geração de caixa em moeda estrangeira e/ou boas pagadoras de dividendos.

Nesse cenário PORT3 continua sendo nossa favorita de longe porque tem 100% da sua geração de caixa em dólar e paga cerca de 5% ao ano de dividendos.

Tupy3 segue como nossa segunda maior posição, por ter receitas preponderantemente em dólar e ser uma grande pagadora de dividendos.

PTBL3 foi o grande destaque de 2021 com 56,89% de valorização e pagando espantosos 15% de dividendos.

Outro destaque de 2021 foi PRIO3 rendendo 47,24%, e pelo mercado apertado do petróleo mundial vemos ainda bastante potencial para os próximos anos.

Beef3 não fez feio rendendo 15,59% e pagando 2 dígitos de dividendos.

SIMH3 conseguiu honrosos 33,81% em 2021, mesmo com os juros jogando contra.

PFRM3 rendeu 1,11%, pagando 5,2% de dividendos.

BRFS3 conseguiu 2,18%.

Vamos às grandes perdedoras de 2021:

EVEN3 -40,35%, mitigados um pouco pelos 13,9% de dividendos;

JHSF3 -24,02%, também pagando honrosos 8,6% de dividendos;

VIIA3 - 67,51%;

JSLG3 -28,21%, pagou 3,5% de dividendos;

IRBR3 -50,86%